從1月23日起,，國內(nèi)各大電影院就全線停擺,。觀眾2個月不進(jìn)電影院，讓院線類上市公司業(yè)績遭受重創(chuàng),。

影投公司均為虧損狀態(tài),。財報顯示，金逸影視一季度預(yù)計歸虧損1.45億元-1.6億元,，去年同期盈利3231萬元,；幸福藍(lán)海一季度預(yù)計虧損1億元—1.05億元，去年盈利1321.80萬元,。

電影公司賬面也不好看,。財報顯示，華誼兄弟一季度預(yù)損1.38億元至1.4億元,；北京文化一季度預(yù)虧2000萬元-3000萬元,；光線傳媒一季度預(yù)計盈利2000萬元-4000萬元，同比下降56.33%-78.17%,。

巨頭巨風(fēng)險,，萬達(dá)電影巨虧超5億

4月14日，萬達(dá)電影發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告,，財報顯示,，其預(yù)計今年一季度為虧損狀態(tài)，虧損規(guī)模在5.5億元-6.5億元之間,。

萬達(dá)電影公告

結(jié)合上述數(shù)據(jù)可知,，萬達(dá)電影以一家之力，虧損額超越已公布業(yè)績的電影業(yè)同行,。當(dāng)然,，首要原因是，作為影投老大,，萬達(dá)影院規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于其他同業(yè),。

據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2019 年不計服務(wù)費總票房為 594.02 億,，萬達(dá)院線不計服務(wù)費總票房為 79.46 億元,，票房占有率為 13.4%，超過第二名大地院線 3.7個百分點,。影投方面,，萬達(dá)影投公司票房占比 14%，遠(yuǎn)超第二名 ,。

另一個原因則是,，收購萬達(dá)影視后,，萬達(dá)電影步入電影制作端，面臨影院與電影投資成本的雙殺,?！白?2020 年 1 月 23 日 至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業(yè),，同時萬達(dá)影視計劃春節(jié)檔上映的影片未能如期上映,。預(yù)告期內(nèi)公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費用支出卻較為剛性,，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑,。”公告中,，萬達(dá)電影如此解釋虧損原因,。

截至4月15日，萬達(dá)電影今年以來股價下跌了16.25%,，公司最新股價為15.20元,，總市值316億元。

身兼影院與電影投資雙重成本

萬達(dá)電影難上加難,？

此前,，市場對于萬達(dá)電影2020年業(yè)績報以厚望，很大原因在于其出品的《唐人街探案3》被視作春節(jié)檔最大黑馬,，該片上映首日預(yù)售票房穩(wěn)居市場第一,。但隨著影院停擺，期待變成本,，補(bǔ)償很難,。

此外，萬達(dá)影視業(yè)績一直未達(dá)預(yù)期,。萬達(dá)電影此前公告透露,，由于萬達(dá)影視預(yù)計無法完成 2019 年度業(yè)績承諾，根據(jù)已披露的《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》約定,，相關(guān)股東將對萬達(dá)電影進(jìn)行業(yè)績補(bǔ)償,。

公告顯示，萬達(dá)投資,、莘縣融智,、林寧女士承諾萬達(dá)影視 2018 年度、2019 年度,、2020 年度及 2021 年度承諾凈利潤數(shù)分別不低于 7.63 億元、8.88 億元,、10.69 億元,、12.74 億元,。 萬達(dá)影視業(yè)績補(bǔ)償形式，是股份補(bǔ)償,。2019年,，萬達(dá)電影發(fā)行股份購買萬達(dá)影視95.7683%股份、對價105.24億元的交易獲得證監(jiān)會有條件通過,。

《唐人街探案3》海報

身兼影院與電影投資雙重成本,，在行業(yè)停擺中，萬達(dá)電影無疑更難,。此前,，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬達(dá)電影并購萬達(dá)影視產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)明顯,，包括上游制作端需大量資金且項目周期長,，院線影投端可提供現(xiàn)金支持，以及全文娛產(chǎn)業(yè)鏈布局且渠道端強(qiáng)大等優(yōu)勢,。

目前來看,，協(xié)同效應(yīng)尚未展現(xiàn)，成本疊加倒先行,。這個時候,，我們不得不思考，電影產(chǎn)業(yè)鏈一體化真的需要嗎,？內(nèi)容產(chǎn)業(yè),，是渠道跟著流量走，渠道壟斷效應(yīng)并不明顯,，如若碰到類似疫情風(fēng)險,，則無異加大成本，且退出艱難,。

這個問題的本質(zhì),，是電影制作公司內(nèi)核是什么，影投內(nèi)核是什么,，融合是否存在必然內(nèi)在邏輯,？譬如光線，行業(yè)停擺中依舊盈利,，靠的的內(nèi)容布局,，再之前，是跨行業(yè)投資,。

對萬達(dá)電影來說,，或許，產(chǎn)業(yè)鏈一體化走得過快,，也許,，是欠缺更大領(lǐng)域布局,。

脆弱的文娛產(chǎn)業(yè)尋找準(zhǔn)心，從來都不簡單,。

國家電影局：所有影院暫不復(fù)業(yè),！

影視公司資金鏈面臨考驗

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示,，3月23日全國超500家影院復(fù)工,，復(fù)工率約為4.65%，3月23日-29日,，全國票房約為20.9萬元,，共有9649人次觀影，而前一周的數(shù)據(jù)減半,，場均人次都為1,，這意味著，這個時間里電影院基本都是1人包整場,。

在3月27日,，國家電影局下發(fā)通知，叫停了國內(nèi)影院的復(fù)工工作：所有影院暫不復(fù)業(yè),，已復(fù)業(yè)的立即暫停營業(yè),，具體復(fù)業(yè)時間等國家電影局通知。

對于影院而言,，如果沒有新片上映且復(fù)工遲遲無法推進(jìn)的話,，其現(xiàn)金流幾乎會停滯。而對于上游的影視制作公司而言,，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推遲,，也會導(dǎo)致其消化周期拉長，庫存積壓嚴(yán)重,，存貨,、應(yīng)收資產(chǎn)減值壓力較大，一些影視股的資金鏈或?qū)⑹艿經(jīng)_擊,。

萬達(dá)電影3月27日的公告顯示,，2020年第一次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于公司2020年度發(fā)行債務(wù)類融資工具的議案》，申請發(fā)行額度不超過人民幣20億元（含20億元）的債務(wù)類融資工具,，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),，補(bǔ)充流動資金，降低融資成本,。

新冠疫情來襲,，“史上最強(qiáng)春節(jié)檔”沒能如約登場，相反迎來的是長達(dá)50多天的院線電影空窗期，以往“旱澇保收”的放映終端這次也不得不承受房租成本,、設(shè)備維護(hù),、員工工資等壓力，院線大佬都如此,，更別提三四線的小影院。

與此同時,，一些扶持影院的政策正在路上,。據(jù)國家電影局網(wǎng)站4月3日消息，為積極應(yīng)對疫情影響,，國家電影局協(xié)調(diào)財政部,、發(fā)改委、稅務(wù)總局等部門,，研究推出免征電影事業(yè)發(fā)展專項資金以及其他財稅優(yōu)惠政策,。

今年已有5328家影視公司注銷!

報告：電影市場大概率不會出現(xiàn)“報復(fù)性消費”

據(jù)經(jīng)濟(jì)日報，數(shù)據(jù)顯示,，2020年初至今,，有5328家影視公司注銷或吊銷，是2019年全年注銷或吊銷數(shù)量的1.78倍,；今年前兩個月,，影院類企業(yè)新增不到8000家，與2019年同期相比,，新增數(shù)量下滑25%,；全國影院票房幾乎歸零，大量劇組暫停工作,，不少已運作項目的前期劇本創(chuàng)作及后期制作也有所延緩,。

燈塔研究院此前推出《萬物復(fù)蘇，向陽生長——2020年中國電影市場復(fù)蘇策略報告》,，通過分析用戶數(shù)據(jù),，對中國電影市場復(fù)蘇節(jié)奏作出了預(yù)判。報告顯示,，5月電影市場將逐漸恢復(fù),，8成觀眾觀影意愿強(qiáng)烈，“90后”高頻觀影男性將成核心用戶,。近半數(shù)用戶表示,，疫情結(jié)束后觀影頻率會有提升。綜合來看,，用戶觀影頻次會有一定補(bǔ)償性增長,，但電影市場大概率不會出現(xiàn)“報復(fù)性消費”和爆發(fā)性增長。

據(jù)南方都市報，一項關(guān)于“你近期會去電影院看電影嗎”的投票反饋也證實目前的消費信心還未恢復(fù),，38萬網(wǎng)友參與投票,，其中有超30萬人選擇了“老老實實宅家里看”。

中原證券研報指出,，電影行業(yè)還未到走出疫情的影響的時候,，樂觀估計下，預(yù)計4月下旬才會有影院陸續(xù)開放,，但完全恢復(fù)正常經(jīng)營節(jié)奏或?qū)⑿枰鹊较掳肽?。參考過往兩年的票房數(shù)據(jù)，預(yù)計全年票房損失可能達(dá)到200億元左右,，相比全年約1/3的票房損失,。

(編輯：月兒）