中國(guó)住房“雙軌制”運(yùn)行逾二十五年,，住房總面積已超過(guò)500億平方米,，但保障性住房在存量供給中占比仍明顯偏低。中國(guó)邁入總量上“不缺房”時(shí)代后,，恰逢樓市低迷期,，新一輪保障房建設(shè)能多大程度填補(bǔ)商品房供地收縮帶來(lái)的固定資產(chǎn)投資下降、保障房建設(shè)的資金從何而來(lái),、對(duì)商品房的沖擊力度等問(wèn)題,，為業(yè)界熱議。

去年8月國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》,，提出要盡快補(bǔ)齊保障性住房建設(shè)短板,，提高保障性住房在住房總供給中的比例。同時(shí),，對(duì)保障房實(shí)施嚴(yán)格的封閉管理,，讓“市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，保障的歸保障”,。由于該文件內(nèi)容顯示了住房制度和供應(yīng)體系的重大調(diào)整,、市場(chǎng)和保障關(guān)系的重構(gòu)，又被業(yè)界視為開啟新一輪“房改”,。此后的多個(gè)中央重要會(huì)議也反復(fù)重申,，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，是構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式的重要抓手,。

截至去年年底,，多個(gè)城市已按要求報(bào)送了2024年保障房的建設(shè)計(jì)劃和建設(shè)項(xiàng)目，其中上海,、濟(jì)南,、青島、福州,、長(zhǎng)沙等不少城市已經(jīng)開工了一批項(xiàng)目,。

“2023年204萬(wàn)套保障房預(yù)計(jì)帶動(dòng)投資額約6800億元，約占2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資額的5.7%,，‘十四五’期間剩余缺口近400萬(wàn)套,，將帶動(dòng)投資額約1.3萬(wàn)億元,。”開源證券地產(chǎn)分析師齊東撰文預(yù)測(cè)稱,。

成都市城市建設(shè)發(fā)展研究院副院長(zhǎng)馮波對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,，完善“市場(chǎng)+保障”的住房供應(yīng)體系，推進(jìn)住房制度改革,，是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),，保障性住房將穩(wěn)慎推進(jìn),，市場(chǎng)供應(yīng)仍以新建和存量商品房為主?！靶乱惠啽Ｕ闲宰》拷ㄔO(shè)要充分考慮人民需要,、市場(chǎng)穩(wěn)定和財(cái)政負(fù)擔(dān)，對(duì)過(guò)去房地產(chǎn)領(lǐng)域資源配置的優(yōu)化和重新整合,，以需定建,，不可盲目擴(kuò)大規(guī)模。由于短期內(nèi)保障性住房新增規(guī)模整體不大,，對(duì)商品房的影響也是局部的,、有限的?！?

住房“雙軌制”

“住房雙軌制”就是市場(chǎng)機(jī)制和保障機(jī)制,，起于“舊房改”。

中國(guó)社科院研究員,、中國(guó)城市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)房地產(chǎn)專委會(huì)主任王業(yè)強(qiáng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)介紹說(shuō),，在1998年開啟的舊房改就是以“住房雙軌制”為住房市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)的，但隨著住房市場(chǎng)化改革程度的不斷提高,，加上地方政府對(duì)土地財(cái)政的追逐,，住房制度改革逐漸偏離了最初的目標(biāo)設(shè)定，從而導(dǎo)致了“保障性住房在住房供給中占比偏低,，不能滿足需求,，存在明顯短板”的現(xiàn)象。

“起初保障住房在住房供給中占比不大,，與其圈定的保障對(duì)象范圍較小有關(guān),，即城鎮(zhèn)低收入住房困難對(duì)象?！鄙虾煼洞髮W(xué)商學(xué)院教授,、房地產(chǎn)與城市發(fā)展研究中心主任崔光燦告訴記者。

不過(guò),，據(jù)崔光燦觀察,，2007年以后,，住房保障惠及人群已在不斷加大，首先從配租型保障政策上擴(kuò)大覆蓋面,，擴(kuò)大到新市民等常住人口,。

2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出房地產(chǎn)業(yè)要“探索新的發(fā)展模式”,。同一年,，住建部第一次在國(guó)家層面明確了我國(guó)住房保障體系的頂層設(shè)計(jì)，住房保障體系以公租房,、保障性租賃住房和共有產(chǎn)權(quán)住房為主體,。

其中，公租房和共有產(chǎn)權(quán)房大多為屬地化需求,，重點(diǎn)保障長(zhǎng)期居住在本城市的低收入住房困難家庭,，存在本地戶籍限制；保租房主要面向新市民,、青年人,、新畢業(yè)大學(xué)生，重點(diǎn)保障外部流入新增人口的住房需求,。按照規(guī)劃,，“十四五”期間，40個(gè)重點(diǎn)城市將建設(shè)籌集650萬(wàn)套(間)保障性租賃住房,，解決近2000萬(wàn)新市民,、青年人的住房困難問(wèn)題。

兩年之后,，2023年全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議再次提出“構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”,。此時(shí)“新模式”中的保障房體系有了新內(nèi)涵：保障性住房建設(shè)分為配租型和配售型兩類，其中配租型包括公共租賃住房,、保障性租賃住房,；配售型保障性住房，按保本微利原則配售,。

按照要求,，城市人民政府要從解決困難工薪人群住房問(wèn)題入手，根據(jù)供給能力,，合理確定保障范圍和準(zhǔn)入條件,，逐步將范圍擴(kuò)大到整個(gè)工薪收入群體。

保障性住房應(yīng)該對(duì)保障群體進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別,，增強(qiáng)供應(yīng)適配性,。馮波認(rèn)為，從供需匹配的角度,，配租型保障房應(yīng)聚焦于新市民,、青年人等群體的保障問(wèn)題,，這部分人群需要租賃住房解決過(guò)渡時(shí)期居住問(wèn)題。配售型保障房首先保障的對(duì)象是城市無(wú)房的工薪階層,，消除他們無(wú)法購(gòu)買商品住房或購(gòu)買商品住房還貸負(fù)擔(dān)過(guò)重的擔(dān)憂,。

對(duì)商品房沖擊有多大

我國(guó)新一輪保障性住房發(fā)展提出“讓工薪收入群體逐步實(shí)現(xiàn)居者有其屋”的思路，讓一些業(yè)界人士聯(lián)想到新加坡的公共住房政策,。在新加坡的住房供應(yīng)類別中,，組屋作為最大規(guī)模的保障性住宅承載了大多數(shù)新加坡公民和永久居民的住房需求。

數(shù)據(jù)顯示,，2022年,，在新加坡住房體系中，組屋占比維持在7成以上,，約80%的人口居住在公有住宅中。近年來(lái),，新加坡政府采取寬松貨幣政策刺激消費(fèi),，商品房?jī)r(jià)格快速攀升，但保障性住房?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定,。

伴隨我國(guó)住房供給體系調(diào)整,，配售型保租房規(guī)模是否會(huì)出現(xiàn)快速攀升？對(duì)商品房的沖擊將有多大,？

崔光燦認(rèn)為,，新加坡的公共住房經(jīng)歷了超過(guò)半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，取得了很大的成就,，覆蓋面廣,，機(jī)制成熟。其許多機(jī)制值得我國(guó)在提供住房保障政策中借鑒,，如定價(jià),、供地、金融支持,、后期管理等,。但新加坡作為一個(gè)城市型國(guó)家，我國(guó)不可能復(fù)制其公共住房模式,，我國(guó)不同城市間住房狀況差別大,，住房發(fā)展路徑也不同，所以必須找到適合我國(guó)國(guó)情的,，有中國(guó)特色的住房保障發(fā)展模式,。

“配售型保障房會(huì)對(duì)存量剛需型商品住房，尤其是在同一區(qū)域,，戶型和面積等類似的商品住房產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng),，但影響相對(duì)有限,。”馮波稱,。

之所以會(huì)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng),，主要是價(jià)差較大。如果戶型和面積類似,，部分符合條件的保障對(duì)象更傾向于購(gòu)房成本更低的配售型保障房,。馮波稱，2006年,，為解決房?jī)r(jià)漲幅過(guò)快,、住房結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問(wèn)題，國(guó)家出臺(tái)“國(guó)六條”調(diào)控樓市,，規(guī)定自2006年6月1日起,，凡新審批、新開工的商品住房建設(shè),，套型建筑面積90平方米以下住房(含經(jīng)濟(jì)適用住房)面積所占比重,，必須達(dá)到開發(fā)建設(shè)總面積的70%以上。該政策一直延續(xù)至2015年才出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,。前述政策期內(nèi),，市場(chǎng)上供應(yīng)了大量的中小套型住房。由于2016年后的一段時(shí)期房?jī)r(jià)上漲較快,，這些已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)的房源價(jià)格已不算便宜,。配售型保障房可能會(huì)對(duì)同區(qū)域內(nèi)的這部分存量商品住房有一定影響。

“近年來(lái),，新建商品房已以改善型為主,，這與配售型保障房針對(duì)的需求人群存在顯著差異。換言之,，新建商品房與保障性住房的需求對(duì)象存在差異,，受到的影響相對(duì)較小?！瘪T波稱,。

之所以影響有限，關(guān)鍵原因在于新一輪保障性住房“以需定建”,，穩(wěn)慎推進(jìn),，短期看總體上規(guī)模不大。馮波說(shuō),，目前,，我國(guó)住房總量上是充足的，大部分市民家庭已經(jīng)擁有住房,，缺少房子的畢竟是少數(shù),，規(guī)劃建設(shè)的保障性住房規(guī)模相對(duì)較小,。

他還提到，主要依靠增量來(lái)供應(yīng)的保障性住房在整個(gè)住房供給(包括增量和存量)中,，數(shù)量應(yīng)該不大,。同時(shí)一些地方政府通過(guò)收購(gòu)存量商品房作為保障性住房，在加快保障性住房供應(yīng)的同時(shí),，也有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展,，優(yōu)化資源配置和整合。

王業(yè)強(qiáng)表示,，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn),，由于中國(guó)住房自有率相對(duì)較高，各地的保障房占存量住房的比例也是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程,，初步估計(jì),，保障房在存量住房的比例至少應(yīng)達(dá)到30%才能滿足需求。

據(jù)中指數(shù)據(jù)庫(kù)土地成交數(shù)據(jù),，2020~2021年重點(diǎn)城市保障房面積占比均不超過(guò)20%,。

建在哪、如何籌資

過(guò)去,，一些城市的保障性住房在城邊或郊區(qū)規(guī)劃建設(shè)。一方面,，教育,、醫(yī)療等公共配套可能跟不上；另一方面,，保障群體的通勤出行也不夠便捷,。

以北京為例，一篇由北京建筑大學(xué)研究人員2022年發(fā)布的論文顯示,，從“區(qū)位配套”維度來(lái)看,，北京公共租賃住房與共有產(chǎn)權(quán)房的得分低于平均水平，這兩類保障性住房屬于北京近幾年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的保障性住房類型,，然而,，隨著該市建設(shè)用地供應(yīng)的逐步緊張，保障性住房一直存在的區(qū)位交通不便與設(shè)施配套不完善等問(wèn)題仍然沒有得到解決,。

馮波介紹,，保障性住房與商品房的定價(jià)差值主要是地價(jià)，由于保障性住房建設(shè)用地以劃撥方式為主,，僅需支付相應(yīng)的土地成本,，相當(dāng)于政府讓渡了部分土地出讓金收益。

我認(rèn)為新一輪保障性住房建設(shè)一定需要著力解決其規(guī)劃建設(shè)的位置問(wèn)題,，如果依然按照原有的舊模式,，在偏遠(yuǎn)的,、配套不足的地方去建設(shè)，最終可能會(huì)導(dǎo)致部分保障房閑置,，既不能有效滿足保障群體需求,，也可能導(dǎo)致項(xiàng)目資金難以實(shí)現(xiàn)平衡，社會(huì)資本投資也可能有所顧慮,?！瘪T波說(shuō)。

規(guī)劃之外,，如何籌集充足的資金,，是另一個(gè)保障房建設(shè)的“老大難”問(wèn)題。

中國(guó)銀河證券相關(guān)研報(bào)提出,，去年關(guān)于“城中村”和“保障房”的政策文件中均提及：符合條件項(xiàng)目可納入專項(xiàng)債支持范圍,。而專項(xiàng)債如果用作項(xiàng)目資本金建設(shè)則比例不得超過(guò)20%，其余項(xiàng)目建設(shè)資金需要另行配套,。

該研報(bào)認(rèn)為,，加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、城中村改造等“三大工程”項(xiàng)目,，主要涉及地產(chǎn)投資和基建領(lǐng)域，鑒于當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期較弱,，民間資本的積極性有待中央政策的預(yù)期引導(dǎo),，那么PSL(抵押補(bǔ)充貸款)與專項(xiàng)債配合將是今年政府投資的中堅(jiān)力量。預(yù)計(jì)伴隨年初3500億元PSL的發(fā)行,，財(cái)政政策方面大概率也將在一季度靠前發(fā)力,，當(dāng)前新增的PSL或許僅是今年系列增量政策的“前菜”。本輪PSL投放量預(yù)估在1萬(wàn)億以上,。

根據(jù)央行最新數(shù)據(jù),，2023年全年，新增PSL5000億元,，為政策性開發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設(shè)項(xiàng)目貸款提供中長(zhǎng)期低成本資金支持,。

其中，2023年12月,，PSL重啟新一輪投放,。根據(jù)央行當(dāng)月公告，國(guó)家開發(fā)銀行,、中國(guó)進(jìn)出口銀行,、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元。盡管PSL重啟時(shí)點(diǎn)晚于之前市場(chǎng)預(yù)期的11月，但力度傳遞超預(yù)期信號(hào),。業(yè)界主流觀點(diǎn)認(rèn)為,，新增資金大概率用于“三大工程”領(lǐng)域。

2023年12月中旬,，國(guó)家開發(fā)銀行向福州市雙龍新居保障性住房項(xiàng)目授信2.02億元,，專項(xiàng)用于支持福州新區(qū)濱海新城700套配售型保障性住房建設(shè)，這標(biāo)志著全國(guó)首筆配售型保障性住房開發(fā)貸款成功落地,。

不過(guò),，亦有業(yè)界人士持審慎態(tài)度。其對(duì)記者分析說(shuō),，2023年1~11月,，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831345萬(wàn)平方米，按照一平方米2000元的建設(shè)費(fèi)用來(lái)算,，房企需要投入的資金是非常巨大的,。從新增PSL5000億元的體量來(lái)看，對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目來(lái)說(shuō),，資金并不算大,，加之投放于保障房領(lǐng)域比例未可知，政策效果仍待進(jìn)一步觀察,。

前述研報(bào)亦認(rèn)為,，未來(lái)，仍需觀察PSL投放力度,、持續(xù)的時(shí)間以及財(cái)政政策的配合度,。投放的力度和時(shí)間超預(yù)期才會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

去年年底,，住建部相關(guān)司局負(fù)責(zé)人在接受新華社采訪時(shí)曾稱，目前建設(shè)保障性住房面臨的困難較多,，因此要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向和目標(biāo)導(dǎo)向,，運(yùn)用改革創(chuàng)新的辦法著力解決好建多少、怎么建,、資金怎么平衡,、怎么配售、怎么管理等一系列重點(diǎn)問(wèn)題,。其中,，涉及土地、財(cái)稅,、金融等配套政策已在陸續(xù)出臺(tái),。

為進(jìn)一步化解保障房建設(shè)的資金“瓶頸”，在融資渠道方面，馮波建議,，要加大股權(quán)融資和直接融資,，對(duì)符合條件的上市房地產(chǎn)企業(yè)開展保障性住房開發(fā)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的，給予優(yōu)先增發(fā),、配股,、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和公司債支持。支持保險(xiǎn)資金通過(guò)直接投資或認(rèn)購(gòu)債權(quán)投資計(jì)劃,、股權(quán)投資計(jì)劃,、保險(xiǎn)私募基金等方式，為配租型保障性住房項(xiàng)目提供長(zhǎng)期資金支持,。

在融資方式方面,，馮波建議，鼓勵(lì)商業(yè)銀行運(yùn)用銀團(tuán)貸款加大對(duì)保障性住房項(xiàng)目融資支持,，加大保障性住房項(xiàng)目開發(fā)貸款等融資支持力度,，加大配租型保障性住房項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性貸款支持，加快推進(jìn)配租型保障性住房REITs發(fā)行,。在確保貸款資金安全的前提下,，探索利用住房公積金發(fā)放保障性住房開發(fā)貸款。同時(shí),，可以考慮利用政策性開發(fā)性金融工具,，給予保障性住房開發(fā)建設(shè)和后期運(yùn)營(yíng)相關(guān)金融支持。