資本市場“專網(wǎng)通信連環(huán)爆雷事件”還在進一步發(fā)酵,。8月14日,，此前曝出3.7億元壞賬的宏達新材發(fā)布公告稱，近日公司接到自稱廣西桂林市公安局電話，該公司實際控制人,、董事長楊鑫目前已被桂林市公安局立案調(diào)查,。
這是繼上海電氣之后，第二家專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)出現(xiàn)壞賬的上市公司高管出事,。8月5日晚，上市公司上海電氣集團股份有限公司（簡稱“上海電氣”）發(fā)布公告,，公司執(zhí)行董事兼總裁黃甌先生于當(dāng)日不幸逝世,。
一位接近黃甌家屬的人士告訴《中國新聞周刊》，7月30日,，黃甌曾割腕自殺,，所幸搶救及時。5日早上,，在其妻子送孩子上學(xué)期間,，黃甌又一次選擇以跳樓結(jié)束生命。該人士介紹,，黃甌是一位書生氣十足的人,，工作之余喜歡讀書、寫字,。事發(fā)前,，他曾經(jīng)向妻子透露工作面臨壓力，但未細(xì)說詳情,。
4月21日,，晨會上的上海電氣展區(qū)。圖/視覺中國
外界猜測,，黃甌自殺,，與5月底上海電氣公開的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)83億元財務(wù)“黑洞”相關(guān)。上海電氣“爆雷”,，只是推倒了第一塊多米諾骨牌,。兩個月來，十余家國內(nèi)上市公司紛紛出現(xiàn)類似事件——專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)出現(xiàn)應(yīng)收賬款逾期,，涉及金額高達200多億元,，各公司合作的上下游企業(yè)相互交織，部分重合,，多家企業(yè)的股東名單中都出現(xiàn)了隋田力的身影,。隋田力是誰？他如何能以一人之力,，在資本市場編織一張驚人的專網(wǎng)通信交易網(wǎng)絡(luò),？謎團仍未解開。
超200億財務(wù)“黑洞”
上海電氣，是外界最早關(guān)注的專網(wǎng)通信“爆雷”企業(yè),。
5月31日,，上海電氣突然發(fā)布公告稱，公司持股40％的控股子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（以下簡稱“電氣通訊”）應(yīng)收賬款普遍逾期,，股東權(quán)益5.26億元加上77.66億元的股東借款,，上市公司最高面臨83億元的歸母凈利潤損失。
子公司電氣通訊成立于2015年,，主要生產(chǎn),、銷售專網(wǎng)通信產(chǎn)品，其銷售模式是客戶預(yù)先支付10％的預(yù)付款,，其余款項在訂單完成和交付后按約定分期支付,。但今年4月起，公司陸續(xù)發(fā)現(xiàn),，電氣通訊應(yīng)收賬款普遍逾期,，經(jīng)催討，客戶均發(fā)生不同程度的欠款行為,，回款停滯,。這些客戶包括北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司、北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司貿(mào)易分公司,、哈爾濱工業(yè)投資集團有限公司,、富申實業(yè)公司和南京長江電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司。
專網(wǎng)通信,，是指為專業(yè)用戶提供無線網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù),，多應(yīng)用于軍隊、政府,、公安,、鐵路、電力,、機場,、水利等要求保證安全保密和網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的客戶。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的報告顯示,，我國專網(wǎng)通信發(fā)展可以追溯到上世紀(jì)60年代,，但近年來物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù),、新業(yè)態(tài)的廣泛應(yīng)用,，專網(wǎng)通信有諸多政策利好，尤其是2017年,、2018年,，產(chǎn)業(yè)下游需求增多——“爆雷”的多家上市公司也在這個時間段前后開始發(fā)展專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。
一位了解專網(wǎng)通信的證券分析師介紹，專網(wǎng)通信的商業(yè)模式確實如此,，但中游只向下游收取10％的預(yù)付款,，向上游提前一次性支付70％甚至100％的款項，不符合常理,。他介紹,，一般來說，這樣的業(yè)務(wù)對供應(yīng)商會先支付首款20％~30％,，到貨后支付40％~50％,，最后支付尾款。
上海電氣自曝財務(wù)“黑洞”后,，已有三位高管受到波及,。7月27日,，上海電氣集團董事長,、黨委書記鄭建華涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，接受上海市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查,，一周后,，執(zhí)行董事黃甌自殺。一位上海電氣的工作人員透露,，呂亞臣與此事也有關(guān)聯(lián),。呂亞臣從2008年起擔(dān)任上海電氣副總裁，2020年5月退休,。今年4月,，呂亞臣也因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法被調(diào)查。
上海電氣“爆雷”僅僅是個開端,。截至目前,，10家國內(nèi)上市公司相繼發(fā)布風(fēng)險提示公告，稱公司或子公司經(jīng)營的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)存在部分合同執(zhí)行異常,，以及應(yīng)收賬款逾期,，其中包括宏達新材、瑞斯康達,、國瑞科技,、中天科技、凱樂科技,、匯鴻國際,、中利集團、康隆達等,，涉及金額高達200多億元,，震驚資本市場。
此前像孤島的信息被串聯(lián)了起來，這些“爆雷”事件有諸多共性：出事的上市公司及上下游企業(yè)多有國資背景,，專網(wǎng)通信是多數(shù)上市公司在近年新增的業(yè)務(wù),，它們主要處在產(chǎn)業(yè)鏈中游，做的是通信設(shè)備的加工,、組裝,、檢測及銷售，都采用“以銷定產(chǎn)”模式,，根據(jù)下游客戶的需求,，向上游供應(yīng)商采購生產(chǎn)所需原材料。這些公司向上游供應(yīng)商提前一次性支付70％~100％通訊設(shè)備款,，但只收取下游客戶10％的預(yù)付款,，待產(chǎn)品交付和驗收后，客戶付清余下貨款,。近一兩年,，上游供應(yīng)商突然不供貨，下游的客戶要么拿了貨不支付剩余款項,，要么不準(zhǔn)備提貨,，中游企業(yè)紛紛出現(xiàn)壞賬。
“專網(wǎng)通信”貿(mào)易鏈迷霧
深圳網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)企業(yè)的一位工作人員向《中國新聞周刊》介紹,，他們此前在業(yè)內(nèi)并沒有聽說過隋田力相關(guān)的企業(yè),，從已有公開信息初步判斷，這跟技術(shù)沒有太大關(guān)系,，“應(yīng)該是一個融資騙局”,。
中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人律師滕云曾發(fā)文分析，結(jié)合上市公司公告中所涉及的欠款主體,、欠款金額,、業(yè)務(wù)模式等，推測發(fā)生上述巨額逾期應(yīng)收賬款的業(yè)務(wù)有可能會涉及“融資性貿(mào)易”,。融資性貿(mào)易,，是企業(yè)間“借買賣貿(mào)易之名，行拆借融資之實”,。形式多樣,，常見的方式是，一個供應(yīng)鏈中,，貨物由A賣給B,，B賣給C，C賣給A,，是“走單,、走票,、不走貨”的貿(mào)易形式。
滕云認(rèn)為,，根據(jù)上海電氣的公告,，欠款所涉的被告主體理應(yīng)信用狀況良好，“無理由在買賣合同項下向通訊公司‘賒賬’高達十億余元,。結(jié)合我們的實務(wù)經(jīng)驗,，我們有理由懷疑和推測涉訴交易的違約系第三方（例如欠款方的下游采購方）違約所造成的連鎖反應(yīng)，而第三方出現(xiàn)重大違約繼而造成了上述欠款方拒絕繼續(xù)履行原買賣合同項下的給付義務(wù)”,。
但是,，京師律師事務(wù)所證券交易爭議解決法律事務(wù)部主任王營不認(rèn)為這是融資性貿(mào)易。目前公開的信息背景不夠充足,，而且牽扯許多利益方,，從他個人的知識儲備和經(jīng)驗判斷，上海電氣的“爆雷”,，更傾向于是有人利用大股東身份和關(guān)聯(lián)交易,，掏空上市公司、損害上市公司利益,，同時用上海電氣集團背書對外借合法交易形式掩蓋幫其他上市公司做粉飾財報,、虛假陳述的違反證券監(jiān)管行為,。
王營認(rèn)為,，其余上市公司中，一些企業(yè)更像是在做業(yè)績,，還有一些企業(yè)可能確實想做業(yè)務(wù),。他指出，從數(shù)據(jù)上,，凱樂科技專網(wǎng)通信的營收數(shù)據(jù)十分突出,，應(yīng)該是在做業(yè)績，“而且大概率是虛假業(yè)績”,。凱樂科技首次在2016年年報公開專網(wǎng)通信營收,，這一年公司獲取了巨額的專網(wǎng)通信訂單，收入達51.5億元,。有媒體統(tǒng)計,，在最高峰的2018年，凱樂科技169.6億元的總營收中,，有147.3億元由專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)貢獻,，占比高達86.9％，遠超于其他企業(yè),。不過,，8月16日,，凱樂科技發(fā)布“關(guān)于公司股票交易實施其他風(fēng)險警示暨公司股票停牌的提示性公告”，稱目前公司逾期供貨合同金額達45.14億元,，余下 17.13 億元合同存在逾期供貨及預(yù)付賬款無法全額追回的風(fēng)險,。這是除了上海電氣外，剩余十多家企業(yè)中壞賬金額最多的企業(yè),。
在這個規(guī)模龐大的“專網(wǎng)通信”貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中,，上海星地通以上游供應(yīng)商的角色存在。在該模式下,，王營認(rèn)為,，上市公司原本只是想把業(yè)績做得好一些，結(jié)果卻被“套路”了,。他推測,，這個貿(mào)易鏈條的模式可能是，下游客戶支付10％的款項,，上市公司從銀行借貸,，銀行把錢直接支付給了上游，上游供應(yīng)商拿到錢后用于回轉(zhuǎn),。所謂回轉(zhuǎn)是指,，款項并不是歸最上游的上海星地通所有，而是有相當(dāng)一部分用于形成閉環(huán),，因此支付給下游,，返還給上市公司相關(guān)人員或者機構(gòu)，表面實現(xiàn)多贏,，從而使貿(mào)易鏈條能夠長期運轉(zhuǎn),。“前期圈子不大時,，資金池是可以正常運轉(zhuǎn)的,。但業(yè)務(wù)越鋪越大，隋田力急于找同樣的事情來擴充（資金池）,，但是最終這些錢還是要還的,。這期間，假如受到疫情或者其他因素影響,，某一個環(huán)節(jié)臨時拿不出錢,，就出了問題?！?
清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系副教授沈濤告訴《中國新聞周刊》,，從目前十多家上市公司披露的信息推測，更像是中游的上市公司在做業(yè)績粉飾或是盈余操控,?！拔艺J(rèn)為不太像利用大股東身份掏空上市公司,，因為這種侵占手法并不高明?！睙o論在產(chǎn)業(yè)上中下游,，都有許多國資背景的企業(yè)參與其中。沈濤認(rèn)為,，國企在跟銀行貸款上有優(yōu)勢,，資金充裕，另外一些上市公司,，比如在上海的一些企業(yè),，有沖世界500強等業(yè)績的壓力，確實也有動機去做盈余管理,。
如此高風(fēng)險的交易模式,，為何十多家上市公司仍甘愿冒險入局？中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人李政明告訴《中國新聞周刊》,，這種交易模式的確違背了正常的商業(yè)邏輯,，上市公司畢竟受到嚴(yán)格監(jiān)管，“上市公司希望通過做大業(yè)績增加市值,，這種愿望是可以理解的,，但是應(yīng)當(dāng)經(jīng)過嚴(yán)格審批和專業(yè)論證。交易背后很可能還有一些對上市公司相關(guān)權(quán)利的保障和安排,，比如上市公司與下游客戶或其第三方簽訂保證合同,、抵押合同等‘抽屜協(xié)議’（ 雙方簽訂私下協(xié)議，簽字蓋章,，但該協(xié)議放在抽屜里,，通常除了雙方,，別人都不知道,，但是如果發(fā)生相關(guān)情況，該協(xié)議具有法律效力）,?！?
幾位接近“專網(wǎng)通信”貿(mào)易的人士也曾在接受《證券時報》采訪時提到，這么多上市公司跌入陷阱,，最大的原因是業(yè)績,。下游客戶多為國企，也是讓上市公司覺得可靠的重要原因,。下游國企之所以參與到這個貿(mào)易鏈條中,，一來有“滾大”營收規(guī)模的訴求，二來也覺得與上市公司合作風(fēng)險可控,。
隋田力的神秘能量
越來越多上市公司披露信息后,，神秘人隋田力逐漸浮出水面,。
隋田力是誰？公開資料顯示,，隋田力出生于1961年,，江蘇人，大專學(xué)歷,。1979年1月至1994年5月,，他曾在部隊服役，退役后在江蘇省政府工作4年,。隋田力曾擔(dān)任2016年舉行的全國智能制造（中國制造2025）創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽專家,。該大賽官網(wǎng)的簡歷顯示，隋田力是中國電子工業(yè)科學(xué)技術(shù)交流中心負(fù)責(zé)人,，曾經(jīng)在解放軍,、武警、公安通信部門,、中國電子科技集團任職,。
據(jù)公開資料統(tǒng)計，隋田力是13家公司的董事或監(jiān)事,，公司注冊地址分布在北京,、寧波、上海,、深圳,、哈爾濱等地。
作為下游客戶,，航天神禾與匯鴻集團,、凱樂科技、飛利信,、中天科技,、中利集團5家企業(yè)都有合作，隋田力是這家企業(yè)的重要持股人,。
富申實業(yè)是另一個大買家,，它曾出現(xiàn)在華訊方舟、上海電氣,、瑞斯康達,、凱樂科技、中利集團,、國瑞科技等6家上市公司的合作名單中,，交易額排在前列。該公司成立于1992年,，是全民所有制企業(yè),，法定代表人為盛星,。天眼查顯示，該公司對外投資的11家企業(yè)都是吊銷或者注銷狀態(tài),。
隋田力雖然沒有持富申實業(yè)的公司股權(quán),，但實際上參與了它與上市公司的合作。國瑞科技發(fā)布的關(guān)于重大訴訟的公告顯示,，國瑞科技在與富申實業(yè)等公司簽訂協(xié)議之外,，與隋田力控股的上海星地通簽訂了《補償協(xié)議》，約定上海星地通承擔(dān)督促買方（富申實業(yè),、南京長江,、哈綜保）按期支付貨款的責(zé)任，如買方逾期,，則由上海星地通補償國瑞科技購銷合同約定的違約金,。
王營認(rèn)為，富申實業(yè)可能只是個資金通道,，僅用于“走賬”,。“通常情況下,，規(guī)模稍微大一點的公司,，法定代表人往往身兼多職，在多個公司相互持股,。但富申實業(yè),，我查不到其法定代表人和其他人之間有交集，包括其投資渠道,、投資方向,。他投資了那么多公司，但好多公司都是單層（股權(quán)架構(gòu)）,，這可能是用于純走賬,。”
在專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)中,，上游的供貨商往往由客戶指定,。在涉事的上游企業(yè)中，上海星地通,、新一代專網(wǎng)、上海海高通信等多家公司,，隋田力也都持有股份,，或是實際控股人。
隋田力甚至直接或間接地持有一些出事的上市公司子公司股份,。以上海電氣為例,，隋田力是電氣通訊的第二大股東上海星地通的法定代表人,，擁有90％的股份，另一家股東上海奈攀企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）,，隋田力為實際控股人,。
中利集團也在此次財務(wù)“爆雷”的上市公司名單當(dāng)中。隋田力在其中扮演的角色,，與上海電氣鏈條如出一轍,。《中國新聞周刊》注意到,，中利電子的7個股東中,，第二大股東萍鄉(xiāng)欣源企業(yè)管理中心（有限合伙）（以下簡稱“萍鄉(xiāng)欣源”），隋田力很可能是實際控股人,。萍鄉(xiāng)欣源的股東之一是黃衛(wèi),，黃衛(wèi)同時是萍鄉(xiāng)鴻泰瑞安企業(yè)管理中心（有限合伙）、上海瀾薇企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）的有限合伙人,，這兩個公司都是由隋田力持股99.5％,。而黃衛(wèi)任法定代表人的蘇州賽安電子技術(shù)有限公司，透過復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系,，最終受益人也指向了隋,。此外，前述接近隋田力的人士透露,，黃衛(wèi)是隋田力的同學(xué),，只是幫隋田力代持股份，屬于掛名,，不參與任何公司業(yè)務(wù),。
另一家出事的上市公司宏達新材，董事長楊鑫與隋田力的關(guān)系令外界質(zhì)疑,。深交所下發(fā)的關(guān)注函提到,，楊鑫控制的寧波鴻孜與隋田力控制的寧波星地通在工商注冊時使用了同一郵箱及手機號，且辦公地點處于同一棟樓,。8月14日,，宏達新材發(fā)布公告稱，楊鑫疑似失聯(lián),，進一步引發(fā)外界對其與隋田力關(guān)系的猜想,。
一位與隋田力熟識多年且有工作往來的人士告訴《中國新聞周刊》，隋田力的關(guān)系圈主要集中在南京,、蘇州和上海,。他透露，隋田力為人低調(diào)，比較和善,，很懂通信技術(shù),，但他不覺得隋田力在上市公司方面有這么多資源。他推測,，這些上市公司可能是隋田力的幾位長期合作伙伴介紹的,，其中有人熟悉法律和經(jīng)濟，他們是利益共同體,，隋田力可能是被該團體推到臺面上的人,，“他連股市都未關(guān)心過，怎么能收購公司上新三板,，這是他身邊的那些人策劃的,。”
他最后一次見到隋田力是在7月初,，這次見面十分倉促,，在隋田力位于南京的辦公室門口與他碰面，隋說完“我沒有時間見你”便離開,，整個過程不超過1分鐘,。此后他再也沒有聯(lián)系上隋田力，起初電話打得通,，只是無人接聽,，到了后來電話也打不通了。8月2日,，海高通信發(fā)公告稱,，無法與公司實際控制人之一隋田力取得聯(lián)系。有媒體稱,，警方根據(jù)銀行流水線索,，已將隋田力控制，但并不知道何地警方所為,。
在一位不愿具名的受訪律師看來,，此次專網(wǎng)通信連環(huán)爆雷，是國內(nèi)規(guī)模非常大,、造成影響非常嚴(yán)重的事件,。對這些上市公司而言，除了面臨股價波動,，后續(xù)很可能會面臨證監(jiān)會的立案調(diào)查與監(jiān)管,。
（編輯：鳴嫡）
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